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n  内幕交易概念与要件   n  内幕交易的法律责任   n  内幕交易现状分析   n  内幕交易典型案例

内幕交易概念与要件
Ø内幕交易概念
Ø 证券法》第七十三条规定:“禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活 动。”   Ø 根据上述规定,内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和 非法获取内幕信息的人利用内幕信息进行的证券交易活动。   Ø 内幕交易主要有三个构成要素:内幕人、内幕信息、内幕交 易行为。
内幕交易的构成要件 1、内幕人概念
p 内幕人不仅包括内幕信息知情人(即由于

工作性质或所 任职务等原因而知悉内幕信息的

人),实践中,一些通过非法途径获取内幕信息

的人也可以利用内幕信息

从事 证券交易活动。
p 内幕人不仅仅是“人员”(自然人),法人和其他非 法人组织也可能从事内幕交易。   p 总而言之,内幕人是指内幕信息公开前直

接或者间接获 取内幕信息的人,包括自然人和单位。
  p 前款所称单位,是指法人和其他非法人组织,包括公司、企业、事业单位、机关、社会团体等。
内幕人范围(一)
Ø   一、证券法》第74条规定的内幕信息知情人   Ø  (一)发行人的董事、监事、级管   Ø  (二)持有公司百分之五以上份的其董、监级管人员, 公司的实际控制人及其董事、事、理人   Ø  (三)发行人控股的公司及其事、高级理人   Ø  (四)由于所任公司职务可以取公内幕息的员;   Ø  (五)证券监督管理机构工作员以法定责对发行交易进 行管理的其他人员;   Ø  (六)保荐人、承销的证券公、证所、券登机构证券服 务机构的有关人员;   Ø  (七)国务院证券监督管理机规定人。”

内幕人范围(二)
Ø  二、证监会根《证券74第()项授而规的其 内幕信息知情人:   Ø (一)发行人、上市公司;   Ø (二)发行人、上市公司的控股股东、实际控制人控制的其他公司及 其董事、监事、高级管理人员;(兄弟公司及其高管   Ø (三)上市公司并购重组参与方及其有关人员;   Ø (四)因履行工作职责获取内幕信息的人;   Ø (五)前述规定中(包《证券法》第74条(一)至(六)项)涉及 的自然人的配偶 内幕人范围(三)
Ø 三、其他内幕人:   Ø 前述规定涉及的自然人的父母、子女以及其他因亲属关系获取内幕信息的人;   Ø 利用骗取、套取、偷听、监听或者私下交易等非法手段获取内幕信息的人;   Ø 通过其他途径获取内幕信息的人。 2、内幕信息内涵与特征
Ø  内幕信息的内涵   Ø 根据《证》第七十五条规定,内幕信息是指证券交易中,涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有大影响的尚未公开的信息。   Ø  内幕信息的两大   Ø 价格敏感性,属于价格敏感信息,可能会导致证券价格的波动 可以是利好信息,也可以是利空信息   Ø 非公开性,是尚未公开的信息,未在证券监管部门指定的发布,也未将其臵备于公司住所、证券交易所、供公众查阅信息。

内幕信息范围(一) Ø 内幕信息的范围《证券》第75   Ø(一)法第六七条第款所列大事件   Ø(二)公司分配股利或者增资计划;   Ø(三)公司股权结构的重大变   Ø(四)公司债务担保的重大变
内幕信息范围(二)   Ø (五)公司营业用主要资产抵押、出售或者报废次超过该资产的百分之三十;   Ø (六)公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任;   Ø (七)上市公司收购的有关案;   Ø (八)国务院证券监督管理构认的对券交易格有显著影响的其他重要信息。

3、内幕交易行为

Ø  《证券法第七十六条第一规定:“交易内信息 人和非法获取内幕信息的人在内信息开前,得买该公司的证券,或者泄露该信息或者议他买卖该券。”   Ø  根据上述规定,内幕交易行包括下三种:   Ø 一是买卖证券,即内幕交易主体知悉了有关某证券的内幕信息,并且在该信息公开前,从事了该证券的买卖;   Ø 二是泄露信息,即内幕交易主体将内幕信息泄露给了他人;   Ø 三是建议他人买卖,即内幕交易主体知悉了某证券的内幕信息,又建议他人买卖该证券。

内幕交易的民事责任 Ø 证券法》第七十六条第三规定“内幕交易行为给投资者造成损失的,行为人应当依法承担赔偿责任。”         Ø 该条款是有关内幕交易民事任的定。果投资因他人内幕交易而遭受侵害,投资者以根上述定通过事诉讼要求相关当事人予以赔偿,这既有于投者挽回者减少自己的损失,又有利于加大对幕交的打力度,止证券市场中的内幕交易行为。 内幕交易的行政责任 Ø 证券法》第二百零二条规了内幕交易行为的行政责任,主要有责令依法处理非法持有的证券、没收违法所得、警告、罚款四种。   Ø “证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人,在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前,买卖该证券,或 者泄露该信息,或者建议他人买卖该证券的,责令依法处理非法持有的证券,没收违法所得,并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足三万元的,处以三万元以上六十万元以下的罚款。   Ø 单位从事内幕交易的,还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告,并处以三万元以上三十万元以下的罚款。
内幕交易的刑事责任 Ø 《刑法》第一百八十条定,事内交易行情节严重的,即构成内幕交易罪,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处 违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的,处五年以上十年年以下有期徒刑,并处违法得一以上倍以下金。   Ø 基金管理公司、证券公司、商业银行或者其他金融机构的工作人员,利用因职务便利获取的内幕息以的其未公开经营息,违反规定,从事与该信息相关交易动,者建议人从相关交易活动,情节严重的,依照述规处罚。

内幕息与价异的关联度 对于利润分配信息、财务信息(业绩预告)、重大资产重组信息、再融资信息与股价异动监管的关联度进行分 析。主要分析结果如下: 1)股权激励对股价影响一般   2)财务信息(主要以业绩预告)对股价影响一般   3)利润分配信息对股价影响比较大   4)并购重组信息、再融资信息对股价影响也比较大
内幕交易现状分析
证券交易所对内幕信息与股价异动关联度调查情况    

内幕交易的主要形式: n  公司股东政府位的   员利用职位优,掌内幕信,进内幕交易;   n 不同主体的内信息情人形利益同体,换内 信息; n 公司对部分机投资选择性息披,透露幕信息;   n 证券公司和证投资金的内人员于本公或卖出同一证券以获取价格优势。

内幕交易典型案例




萧钢构       1、案件特征   该案被媒体称内幕一案全流 代第一 2萧钢构券办副任、证事务代高峰泄露幕信资者陈兴、王(利用内幕信息买卖股票



4、内幕交易人及知悉渠道、交易过程     --2007212日,内幕信息知情人罗高峰将该内幕消息泄   露给陈玉兴。   --陈玉兴将此消息电话告诉与其合作炒股的王向东,指令王向东于212日至14日期间买入“杭萧钢构”股696.29万股,并316日全部卖出,非法获4037万元。
5、案件结果 20082月初,法院判决:   --罗高峰犯泄露内幕信息罪,判处有期徒16个月;   --陈玉兴、王向东犯内幕交易罪,分别判处有期徒2 6个月和有期徒16个月(缓刑2年),并各处罚金4037万元; --陈玉兴、王向东罚违法所4037万元予以追缴。 终审维持原判。

Ø 案例:泄露内幕信息、传播内幕信息、利用内幕信息进行交易 Ø GLDC案例 内幕信息的形成与公开过程   200710月初A作出同意房产业借壳上的决A集团副总裁、GLDC董事长某委况某联寻找资源。某通过其同学、在深圳投资公司工作黄某HX科技经理韩,商谈HX科技卖壳事宜。   20071022日,荣某、韩某等人与鲁某、况某就重组事宜形成共识,但未确定“HX科技”股票的协议让价格。   20071025日,某、某与某、韩等开谈判,重组事宜达成一致。   20071029日,A集团开董事,表通过HX集团的股购协议。当日下午HX科技”临时

Ø  GLDC 案例 Ø 内幕信息传递的过程 Ø 张女士(况某妻)称200710月左右,她在家中时常听到况某在电话里跟人谈及HX科技卖壳的事情,大致知道GLDC想借壳HX科技,也知道在此期间况某去过西安,但况某并未告诉她HX科技重组之事。   Ø 20071025日上午,况某的外甥女徐某让她推荐股票,她推荐了包括 “HX科技”在内的几支股票,并告诉徐某HX科技打算将壳卖给 GLDC,具有重组的可能。 Ø 徐某知悉内幕信息后买卖股的情况   Ø 20071025日,买入HX科技”55,000股;1026日,该账户HX科技”5,00020071025日,徐某丈夫账户共计买入HX科技39,600 Ø GLDC案例 Ø 认定: Ø 认定况某的行为构《证券》第百零条规定知悉幕信息 在信息公开前“泄露该信息的行为; Ø 张某作为况某的配偶,在家中听到况某电话中与人谈论的内幕信息后, 将有关信息告诉了徐某,并议徐HX股票,其行为构成了 《证券法》第二百零二条规定的知悉内幕信息者在信息公开前“泄露 该信息”并“建议他人买卖该证券”的行为; Ø 徐某从张某处获悉内幕信息,接了张的建议多次买入HX科技 股票,其行为构成了《证券法》第二百零二条规定的知悉内幕信息者 在信息公开前“买卖该证券”的行为。



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